摘要：
本文考虑一家企业可以在价格不确定的情况下采取一次性单阶段或灵活的分阶段方式投资于一个项目，并且对投资时机和项目规模都具有自由裁量权.我们应用实物期权方法，假设项目的产品价格服从均值-回归过过，构建分分段投资的最优投资时机和最优产能选择模型，以探讨产能的自由裁量权如何与选择投 资策略的灵活性性互作用，并对一次性投资和分分段投资两种策略进行比较.研究表明：较高的回归速度可以 弥补因高波动率而给企业带来的预期风险，从而促进投资；随着长期平均价格水平的增大，最优投资阈值先迅 速递减而后缓慢递增&相比于几何布朗运动,当产品价格服从均值-回归过程时，产能的自由裁量权给企业带 来的额外价值更大，企业采用分分段投资的意愿更强烈.